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华泰证券,九月社会融资规模平稳增长,结构趋向平衡

华泰证券研报指出,9月社融同比增速小幅放缓,主要是由于高基数下政府债净发行同比少增,而居民和企业融资需求呈现低位企稳的迹象。同时,高基数下M2同比增速保持稳健、而M1增长加速,显示流动性进一步改善。往前看,新型政策性金融工具落地有望拉动贷款需求,有助于支撑4季度社融增速。由于去年财政融资相对后置,而今年以来财政融资明显前置,导致9月政府债净发行同比明显少增。同时,随着季末银行贷款冲量动力下降,表内票据同比少增,而表外票据同比多增。一方面,由于今年前三季度政府债净发行11.46万亿元,同比多增4.28万亿元,按照今年两会预算,预计今年4季度政府债净发行在2.4万亿元左右,或将同比少增1.7万亿元。另一方面,新型政策性金融工具加快落地,将有助于拉动企业贷款需求,为4季度社融增速提供一定支撑。

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